營收小幅下降,毛利率同比上漲。2014年之前,飼料板塊的營業(yè)收入一直能夠保持增長,但2015年前三季度板塊營業(yè)收入出現下降,飼料板塊實現營業(yè)收入1244億元,同比降低3%;與此相反,板塊毛利率水平一直保持穩(wěn)步增長,2015年前三季度板塊毛利率水平為11%,較去年同期提升了1.64個百分點。營收下降的主要原因是之前畜禽養(yǎng)殖行情低迷,生豬存欄量大幅下降,飼料需求量下降,另外由于玉米、豆粕價格低,養(yǎng)殖戶傾向于自配料,從全價料轉向于預混料和濃縮料;毛利率上升的則是受益于飼料原材料低迷,特別是玉米和豆粕價格的一路下降,增加了飼料利潤空間。

　　盈利龍頭繼續(xù)領先,漲幅拓鏈更受親睞。從營收和利潤來看,龍頭企業(yè)繼續(xù)保持領先,前三季度,新希望營業(yè)收入在業(yè)內遙遙領先,另外,海大集團、正邦科技和大北農也緊隨其后,大北農實現凈利潤最多;從二級市場來看,剔除因為借殼大幅上漲的深信泰豐,漲幅靠前的天邦股份、正邦科技、金新農和天康生物,都是已經將產業(yè)鏈延伸至生豬養(yǎng)殖行業(yè),產業(yè)鏈的擴張給飼料企業(yè)增加了彈性,特別是生豬行情15年在低迷之后出現了大幅上漲,生豬養(yǎng)殖盈利頗豐,這些飼料企業(yè)獲得資本市場親睞,在飼料板塊漲幅處于領先。

　　四季度飼料板塊多重利好,有望繼續(xù)表現。首先,四季度是農業(yè)政策的密集期,近幾年熱門的農業(yè)電商有望在一號文件繼續(xù)重點寫入,飼料企業(yè)擁有龐大的農牧客戶群體,并且已經逐步向農業(yè)電商布局,在未來也是重點發(fā)展的一個方向,有望在政策的刺激下繼續(xù)表現,重點關注大北農和新希望;其次,飼料行業(yè)在四季度一般都處于飼料需求的旺季,四季度飼料銷量會出現明顯增加,豆粕、玉米等原料價格又處于低位,飼料利潤可觀;最后,生豬行情有望在四季度開始反彈,生豬養(yǎng)殖繼續(xù)保持較好盈利,重點關注涉及生豬產業(yè)鏈的天邦股份、正邦科技和海大集團。